時間：2017-10-29 17:42來源：東興證券 作者：中國直升機
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全世界直升機數(shù)量眾多，市場被7家國際公司壟斷。全世界共生產(chǎn)各類直升機10萬多架，在役直升機共5萬多架，預(yù)計到2020年，世界直升機市場的總產(chǎn)值將達到300億美元。7家國外直升機制造企業(yè)強強聯(lián)合、共同研發(fā)，占據(jù)世界80%的產(chǎn)量。 直-20服役在即，市場空間或超千億。WorldAirForce2017數(shù)據(jù)顯示，世界軍用直升機總量為20162架，其中美國數(shù)量最多達5757架，中國排名世界第4但數(shù)量僅為809架，占比4%。未來我國軍用直升機需求量最大的是目前已試飛成功的10噸級通用機型直-20。我們預(yù)計直-20在不久的將來有望正式交付部隊。預(yù)計需求或超過700架，假設(shè)按照每架1.4億元測算，僅此一種飛機就能帶來900億的市場空間。
通航進入黃金期，國內(nèi)民機市場巨大。根據(jù)《通用航空發(fā)展“十三五”規(guī)劃（2016-2020）》，到2020年，全國預(yù)計達到通用航空器5000架以上，通用機場建成500個以上。近年我國民用直升機數(shù)量保持了高速的增長，預(yù)計2018年民用直升機總數(shù)量將超過1000架。
直升機產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司有望直接受益，重點關(guān)注發(fā)動機、飛行設(shè)備和新材料等子板塊。直升機產(chǎn)業(yè)鏈包括整機、子系統(tǒng)、零部件以及原材料。展望未來，軍用領(lǐng)域要求直升機機動性能更好、飛行速度更快、生存能力更強、航電武器更先進；在民用領(lǐng)域要求全壽命周期成本低、安全可靠等。未來直升機發(fā)動機、飛行設(shè)備和新材料等子板塊或成為重點發(fā)展的領(lǐng)域。
重點公司推薦：中直股份（直升機總裝平臺，受益軍品定價規(guī)則改革）、中航電測（機載電測及配電系統(tǒng)有望放量，民品市場拓展提速）、晨曦航空（直升機慣導(dǎo)系統(tǒng)龍頭，渦軸發(fā)動機控制系統(tǒng)電子化可期）、航新科技（直升機飛參系統(tǒng)龍頭，ATE需求迫切）、光威復(fù)材（前三季度業(yè)績翻番，碳纖維第一股高成長可期）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)軍方訂單增速不及預(yù)期；直升機行業(yè)競爭加劇。
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